Michael Levin:美国养老金市场概览(U.S. Retirement Market Overview)

21世纪经济报道 2018-07-12

由21世纪经济报道主办的21世纪国际财经峰会•2018系列活动——『致敬公募20年暨养老金管理』夏季研讨会于2018年7月12日在北京举办,来自政府、业界、学界的权威人士,围绕“公募基金在资产管理新格局”下的新定位、新使命,公募基金未来如何进行战略升级和全球布局,如何构建普惠金融生态,如何服务于“新时期公募基金的责任与使命”进行深度探讨。瑞士信贷资管亚太区负责人Michael Levin发表主题为美国养老金市场概览(U.S. Retirement Market Overview)的演讲。

瑞士信贷资管亚太区负责人Michael  Levin发表主题为美国养老金市场概览(U.S. Retirement Market Overview)的演讲。


以下为演讲实录:

   

   Michael  Levin:非常荣幸邀请我,非常抱歉我没法讲中文。由于社保的快速发展,以及我们在中国退休养老金的发展,特别是在过去几年当中,我希望借此机会能够为各位提供一些有关历史架构和美国的操作方式。特别我们认为合理的和我们认为不好的方式,这样的话中国可以更好的借鉴养老金第三支柱,以及在中国的发展。

   我快速的分享一下,因为这是我们所谓的美国养老金市场资源的“金字塔”。对美国来说,它是最大的养老金市场的国家,我们有非常长久以及非常健全的体系,但是依然在演进的过程当中,我们看到最原始的金字塔型,基地的社保,我们有固定收益计划,也有固定缴款计划,再往上是401K计划,以及我们的IRAs,美国个人退休账户,还有其他的一些储蓄,以及企业年金等等。但是这依然是在演化和改变的,它也影响很多目前对美国架构的影响,所以这样的金字塔现在可能会有变形的情况。

   跟大家讲一讲有关美国养老金市场的历史沿革。我们有将近28万亿的规模,其中115%的GDP,平均有关养老金计划是65%的占比,对中国来讲应该是低于10%的规模,中国有很大增长空间的,如果看2000年到2008年,可以看到由于这样的波动,特别是投资的表现,所以在2008年的时候,美国的养老金也是损失将近24万亿。

   这是有关我们美国养老金市场历史的沿革。我们从1875年的时候,当时美国运通公司就开始了第一批私营的养老金计划。在60年后,在1935年,我们美国社保系统正式建立。在上世纪的70年代,大概是40年前,在美国是有了个人退休的一些法案,在最近我们也看到了DB到DC的演变,DB是设定收益计划,DC是设定提存的计划。社保有工资税,对于企业和员工个人都要就FRCA(联邦保护法案),这是联邦关于保险方面的法案,因为我们的人口发生了很大的变化,因为现在人口老化,而且人口的寿命也在延长,在职的这些人员,以及和领保险金退休的人员比例在不断的下降,你可以看到,我们可以在未来50年里退休的人数将上升一倍,今年我们资助计划的成本要比我们收益要高得多。我们现在有这些基金,但是信托的基金在未来的16年里将会耗尽。因此,这对于美国社保基金是不可持续的,因此我们需要非常有意义的改革。

   作为一个结果,个人也要承担起自己的责任。我们可以看到,我之前说的金字塔从上往下,70%的退休金市场都是由设定提存,个人的设定提存的计划,个人为自己的养老来做出贡献。这是有70万亿美元。我在这跟大家来说一下设定受益的计划。这个是个人养老市场的一个基础。设定受益的计划问题就是风险是由资助人来承担,而且完全取决于员工在公司工作的年限以及他们的工资水平。让员工对于公司能够忠诚,而且要确保他们在退休之后能够过一个非常好的退休生活。这些是非常大的一些社保受益的机构,很多大家都知道,比如说联邦,还有州级别、市级别、私营企业的计划。比如说包括波音公司、美国电话电报公司等等,很多人都听到了这些非常大的计划。比如说加州公务员退休基金。在这我们可以看一下真实所面临的一些挑战,公募企业方面90%的计划都是资金不足的。意味着他们没有足够的钱去实现他们对于退休职工的义务。我在这也说到了现在工作的这些工作人员和退休人员的比率,我给大家从公募公共退休计划体系,比如说14年前,2.4个员工来支持一个退休人员,现在15年之后1.4个员工来支持一个退休人员,而且这个比率还在下降。因此我们现在有4万亿资金的不足。

   我们来看一下从投资方的角度,这些钱如何投资的,这也是非常重要,这个是我们设定受益计划。我们在这有资金发起人,大约一半的资金都是股权,25%都是固定收益,我们看到在过去的20年里最大的变化其他的投资,比如说房地产、私募还有对冲基金等等,它的比例是从4%现在到超过20%的比率。除此之外,这些社保的计划很多都是有在美国的改革,就是在全球需要把这些资金进行多样化。我们以前是国内的一些股权,现在希望能够发展成全球的股权。

   现在我跟大家来说一下设定提存计划。这个设定计划是在不断的发展和增长。风险或者职责都是个人,公司会给员工有一些承诺,但是这是有税收方面的一些优惠,而且所有的这些公司会激励这些员工能够去使用设计提存计划,在这我跟大家来看一下现在的一些资产战略。占大头的是互惠基金,共同基金。我们现在帮助这些客户,或者是说参与者能够有更好的资本分配,我们叫做“目标日期基金”,这些目标日期基金会有一些余额的基金,随着这些员工在离退休的日期越来越近,这些资金的风险级别就会下降,越离近退休日,很多的资金就会用于固定收益的一些投资。因此,对于一些费用降低是非常重要的。

   资产的配置,随着退休时间接近,在这些个人职业生涯的早期,主要权重都是在股权。随着时间的推移,慢慢的固定收益,断定固定收益比重越来越大。现在最重要的提存计划就叫做“401(K)条款”,80%的员工都在使用这个计划。而且他们为自己的退休提前做准备,可以更好的让员工在企业里工作,这个计划资金分配大概是共同基金三分之二,还有其他的基金占三分之一,虽然有一些税收的优惠制度,而且公司也会提供一些资金。但是很多人都没有加入这个计划当中。个人直接计划更多是用股权基金,对于年轻的员工65%用于股权方面的投资。今天最大的是个人退休账户,企业是不资助他们的,大概是占到了9万亿美元。

   最后我也想跟大家来说一下我们所看到的趋势做一个总结。在美国的退休养老金市场有设定收益,还有社保,要求员工在早期开始进行投入,最后退休的时候享受这些收益。现在中国也步入了老龄化,而且投资收益率也是相对较低。而且我们现在要从设定收益计划转到设定提存计划,以及个人的退休账户等等。费用现在越来越低,而且进一步的压缩。还有从投资角度就是关注于更多的、广范围投资的选项。比如说目标日期基金,在美国现在看到了一些政府、投资方,还有管理这些计划的人,他们的职责也越来越重要。对中国来说也是非常大的挑战,要去满足不断增长的老龄化人口。但是中国经济发展以及中国政府和企业决心要去提供更好的养老保险,中国养老计划与世界的指南三支柱相一致的,我们有社保基金、企业的年金、职业年金、个人的储蓄型养老等等。现在第三支柱是个人的养老计划,第三支柱从我个人的角度,如果大家了解美国的话,这个部分是需要大力发展的。非常幸运我们已经与工商银行进行了合作,工商银行是资产管理公司,是非常好的机遇,而且对于资产的经理人机构有更多的投资解决方案,能够让养老在中国的更好的发展。谢谢大家的聆听!


附:

关于『致敬公募20年暨养老金管理』夏季研讨会

2018年7月12日,北京金融街国际酒店,作为21世纪经济报道主办的『21世纪国际财经峰会』前期子活动,『致敬公募20年暨养老金管理』夏季研讨会邀请来自政府、业界、学界的权威人士,围绕“公募基金在资产管理新格局”下的新定位、新使命,公募基金未来如何进行战略升级和全球布局,如何构建普惠金融生态,如何服务于“新时期公募基金的责任与使命”,进行深度探讨。与此同时,养老金第三支柱建设正在有序推进,公募基金与养老金相辅相成。公募如何扮演为养老金的优势管理人角色,如何更为完善的实现长期评价,有效的服务百姓养老的切实需求,亦是重要议题。研讨会主旨报告《养老金第三支柱元年白皮书》同期发布。

研讨会结束后,报告完整版于研讨会官网开放下载

http://www.21market.net/zhuanti/Financial_Summit/gongmu/index.html

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