海富通基金管理任志强:发挥公募基金管理优势,让“养命钱”成为放心钱

21世纪经济报道 2018-07-12

由21世纪经济报道主办的21世纪国际财经峰会•2018系列活动——『致敬公募20年暨养老金管理』夏季研讨会于2018年7月12日在北京举办,来自政府、业界、学界的权威人士,围绕“公募基金在资产管理新格局”下的新定位、新使命,公募基金未来如何进行战略升级和全球布局,如何构建普惠金融生态,如何服务于“新时期公募基金的责任与使命”进行深度探讨。海富通基金管理有限公司总经理任志强发表发挥公募基金管理优势,让“养命钱”成为放心钱的主题演讲。

由21世纪经济报道主办的21世纪国际财经峰会•2018系列活动——『致敬公募20年暨养老金管理』夏季研讨会于2018年7月12日在北京举办,来自政府、业界、学界的权威人士,围绕“公募基金在资产管理新格局”下的新定位、新使命,公募基金未来如何进行战略升级和全球布局,如何构建普惠金融生态,如何服务于“新时期公募基金的责任与使命”进行深度探讨。海富通基金管理有限公司总经理任志强发表发挥公募基金管理优势,让“养命钱”成为放心钱的主题演讲。



以下为演讲实录:  

任志强:尊敬的各位领导、各位嘉宾:大家下午好!

非常感谢21世纪经济报道的邀请,给了宝贵机会和大家分享和交流。

一、前面部分讲稍微简单一点,很多嘉宾已经讲到了。咱们国家第一支柱基本养老保险收支差额一直在拉大。2018年支出比收入高出了6504亿,2015年高出了4212亿,2017年的话整个基本养老保险增长速度是34213亿,支出是40424亿,支出比收入高出了6211亿。随着老龄人口的增加,基本养老保险收支差额在拉大,现行的模式难以为继。靠基本养老保险以后大家养老收支来源会成为问题。

第二支柱前面刘总也讲了,咱们国家企业年金覆盖率是比较低的,大家可以看这张图,2014年以后,整个企业年金总量增速已经是放缓了。

第三支柱刚才刘总也讲了,今年是第三支柱发展的元年,2018年第三支柱建设上取得了重大的突破。在这方面协会会长一直大声疾呼,做了很大的推动。今年证监会正式发布了《养老目标证券投资基金指引(试行),明确养老目标以FoF为主要的形式。

二、下面想谈一下养老金和公募基金是彼此成就的关系。只有相关的数据统计以来,近18年社保基金的年化收益率达到8.4%左右,收益率位列世界的前列;近11年里,企业年金基金加权利4平均收益率达到7.34%,确实专业投资者还是有优势的,因为很多个人投资者确实这么多年收益率很低,包括在去年A股是很大的牛市。但是我听有一家大券商的人跟我讲,他们统计散户的收益率情况,大概70%几还是亏钱。相比之下,咱们专业投资者收益率确实还是不错的。其中都有公募基金的参与,而且公募基金管理的含权组合业绩比较好。

公募基金是海外养老金主要的投资标的。养老金占了美国公募基金资金来源的半壁江山。这是非常重要的,因为我们在十几年前在环保信托的时候就研究过这样一个问题。当时研究美国公募市场的发展,还有中国公募基金的发展问题。原来想搞公募的基金公司。当时研究下来有一个观点,觉得养老金对美国公募基金的发展是非常非常重要的。当时我们就认为,如果中国没有这样一个养老金机制的话,恐怕咱们国家公募基金能不能发展很好很难说。现在看咱们国家整个公募基金发展也是非常好,现在到12万亿多。但是其中有一个非常不好的东西,我们权益类的基金还没有超过2007年的水平,这个是非常非常麻烦的一件事情。为什么咱们国家公募基金,特别是权益基金发展不如人家呢?关键还是缺乏长期的资金。咱们国家的A股市场,我认为有两个根本性的问题,第一缺乏资金,大家都是炒作。其实交易要做好很难的,今天买进一个股票,过几天卖掉,卖掉以后这个东西又有钱了,你还要再投资。下一笔的交易是不是一定挣钱,很难的。为什么我们现在很多投资者经常亏钱,他不停做交易,其实刚才刘总也讲了,我们统计数据表明,公募基金自从成立以来,其实收益都是不错的。统计数据告诉我们,我们这公募基金应该是给老百姓带来了很大的收益。但实际上老百姓他的体验不是这样,很多居民的体验是亏钱的。他为什么亏钱呢?如果是长期持有应该达到16%的收益率,如果做定投的话,他也应该是一个比较的收益率。但是我们看到很多基金,A股低迷的时候他不买来基金,偏偏2015年的时候涨的很高的时候,你叫他不来买都不听,他都冲进来买。这样的做法很容易亏钱,缺乏长期资金,都是交易型资金的话,就容易造成问题。这一点我们跟老外交流比较多,不光是中国人这样,全球的投资者基本上都是这样的,都是追涨杀跌,从心理学的角度上来讲人性就是这样,全球所有的人都有这个特点。我们这个市场肯定需要长期资金的。

还有一个根本问题,咱们A股上市公司数字是要提高的。就像今天在呼吁解决了长期资金的来源问题,但是如果我们的上市公司数字质量不高,不能很好的长期发展,基础资产不行的话,你收益率,养老金投到市场上来,是不是能够取得很好的收益率也不好说。我觉得这两个方面的问题其实是互相关联的,为什么我们国家上市公司数字有时候我们自己也觉得不是特别行,真正优秀的上市公司不是很多,大部分的上市公司发展,随着行业的快速发展而快速发展,而且这个行业这几年整个趋势很好,这个上市公司就发展很好。但是一旦行业不行了,它马上就不行了,很多上市公司是这样情况。

发生这个情况最根本的问题,就是公司治理是存在缺陷的,我们国内的市场很多上市公司,其实是没有把股东利益最大化真正放在心上的。这对市场缺乏长期资金有关联的,如果大家都在短期交易的模式下,上市公司股票并不是代表背后的上市公司,大家把它看作一个符号,就是交易金融工具里的符号,就没有真正在意公司真正的价值和公司真正的长期发展潜力。在缺少长期资金的情况下,我们看到为了短期的炒作,甚至鼓动上市公司搞短期行为,我也是见了不少这样的情况。有些上市公司迎合短期炒作资金的需要,不断的去搞一些热点题材性的东西,结果把自己公司没搞好,股价短时间可能搞上去了,但后面不行了。因为最终就像巴菲特说的,这个股价是最终体现长期性。

如果我们能够通过引入养老金这样的长期资金,发挥股东治理当中的作用,我是非常希望能够充分发挥今后A股市场上长期资金在公司治理中发挥积极作用,改善上市公司的公司治理。

养老金市场规模和GDP的占比,中国是非常低的,像荷兰,欧洲的国家,美国、加拿大都非常高。咱们公募基金跟随养老金市场共同发展量非常大。右边这张图可以看到401(K)计划实施以后,美国进入快速发展。可以说美国的401(K)的计划是对美国资本市场发展起到非常重要的作用。可以说是美国证券市场长期发展的基础。

三、海富通资产配置型FoF的思路。海富通是全牌照的公司,社保、年金、基本养老等等都有,去年我们也是首批FoF批准的公司。选择目标风险型和目标日期型是两大主流策略模式。目标风险型产品将风险水平选择交给了投资者自己,投资者可以根据自己风险偏好来选择相应产品。我们目前选择目标风险型的策略作为主要的产品开发方向。这里可以看先锋基金目标风险型FoF有产品线。第一个从风险水平从低到高,这里列了四个产品,相应的投资者类型、投资的时间范围和风险水平。第一个产品叫Income  Fund,20%在股票,80%在债券上。第二个产品是40%是股票,60%是债券。第三个是Modderate  growth  Fund,60%是股票,40%是债权,最后是80%股票20%是债券,构成完整的产品线。

我们做了研究,不同股债比例收益率和波动性的水平,股债的资产具有翘翘板的效应,组合之后收益率可以更高,并且能够改善波动率。股债组合的长期收益率高于纯债的组合。我们可以看到,像20/80,20%是股,80%是债。综合起来收益率水平波动率,综合起来效果是比较好的。

我们也认为,FoF是唯一可译进行跨资产投资的公募基金,与传统的股债,或者单一资产进行相比,FoF可以有效的分散风险,甚至对各类资产相关性做了分析。可以看到像商品类的和权益类的基本都是相关的关系,可以有效的分散风险。

投资策略的框架,大家都很熟悉了。就不介绍了。

四、最后跟大家分享一下期待税收政策照进公募。今年是第三支柱的元年,根据媒体报道,刚刚开卖的个人顺延养老保险6月份签发的保单1万件,但是比起业界预期来讲还是有一定的差距。据媒体报道,购买该产品都是社会上比较高精尖的人士,比如像企业的高管、高级的技术人员,也包括基金经理。为什么跟预期业绩有一定的差距,我们觉得在纳税申报机制不健全的情况下,民众对于个人递延的敏感性比较低,感知效果相对比较差,投资者对养老储蓄,养老投资的意识比较弱,很多人更倾向于通过买房、炒股,买银行理财等方式养老,而不愿意接受新的养老方式。所以我们觉得有必要加大宣传的力度,在养老产品投资者教育和宣传方面媒体也好,业界同仁也好,大家多做一些工作。

问题和建议,第一,养老基金递延个税的抵扣额度是否可以进一步的提高?目前1000块钱,这个感觉还是比较低的,对收入比较高的同志来讲,这1000块钱他觉得太低了,不去在意这个事情。我们觉得如何起到这样一个激励的效果,可能在抵扣的额度上,正常的激励方面要做进一步的工作。

第二,购买时如何有效进行税收抵扣?有哪些购买渠道和方式,这个要让社会公众更加清楚的知道。

第三,是否有相对灵活的转换机制?投资养老产品期间,如果投资者从一个养老基金转到另外一个养老基金,或者是保险产品,这种情况如何提前就自己的情况进行合理的区分,不要把它当成是提前支取了,还是作为是在养老产品的投资,还是可以享受到相应的激励。

第四,是否可以就养老金产品建立专业的服务咨询机构,进行投资者教育和服务?我们希望是否政策方面能够照进公募。

最后,我们也充分相信公募基金行业能够将20年积累下来的丰富经验,尤其是养老金管理的经验转化为更为广阔的养老产品管理能力,为实现老有所养的社会助一臂之力。谢谢大家!


附:

关于『致敬公募20年暨养老金管理』夏季研讨会

2018年7月12日,北京金融街国际酒店,作为21世纪经济报道主办的『21世纪国际财经峰会』前期子活动,『致敬公募20年暨养老金管理』夏季研讨会邀请来自政府、业界、学界的权威人士,围绕“公募基金在资产管理新格局”下的新定位、新使命,公募基金未来如何进行战略升级和全球布局,如何构建普惠金融生态,如何服务于“新时期公募基金的责任与使命”,进行深度探讨。与此同时,养老金第三支柱建设正在有序推进,公募基金与养老金相辅相成。公募如何扮演为养老金的优势管理人角色,如何更为完善的实现长期评价,有效的服务百姓养老的切实需求,亦是重要议题。研讨会主旨报告《养老金第三支柱元年白皮书》同期发布。

研讨会结束后,报告完整版于研讨会官网开放下载

http://www.21market.net/zhuanti/Financial_Summit/gongmu/index.html

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