演讲嘉宾: 程漫江

2017-12-07 03:07
导读:12月7日,由21世纪经济报道主办的“一带一路”国际创新论坛在北京举行。中银国际首席经济学家,中银国际研究公司 CEO 程漫江,在21世纪经济报道主办的“一带一路”国际创新论坛——金融创新分论坛上发表演讲。

各位嘉宾下午好!我今天非常荣幸代表中银国际跟大家就我国在“一带一路”建设过程中的一些金融问题做一个初步的探讨。


“一带一路”是我们新时代对外开放战略的整体布局里面最重要的一环,在这个过程中,上午有很多嘉宾都讲了,它牵涉到行行业业各个方面,其中“一带一路”的实施肯定离不开资金的推动和支持。相比这些实业或者基础设施这些建设,金融怎么样服务“一带一路”建设更加虚拟化或更加无形化一点。


在这个过程中,我们观察到了很多的问题,有宏观层面的问题也有微观层面的问题。今天我只能在短暂的时间里做一个抛砖引玉这样一个聊天,把我们观察到的一些问题跟大家分享一下。我相信未来这些问题怎么样解决、怎么样能够使我国各类金融机构更好地服务“一带一路”大的发展战略这样一个任务或挑战是非常任重道远的,目前我们还只是在开篇的时间点上。很多问题不仅我们,包括其他金融机构的同事们都是处在探索的过程中。


所以从一定意义上来说,在这个时间段我们把一些问题看得更加清楚一点,对未来的解决方案才能更加有的放矢、更加有效。


今天我这个PPT里面有一些数字不再一一赘述,只是把我们观察到的一些问题跟大家做一个简单的分析。


金融机构在“一带一路”中的定位,我想这是相对简单的问题。因为在5月份“一带一路”高峰论坛中,习主席对金融机构如何服务“一带一路”的建设,也做出了重要的指示。“一带一路”里各类的金融机构,都会有他们自己不同的定位,会服务这样一个战略。


我们以基础设施这样一个线为出发点,来看一看各类金融机构他们是怎么样在“一带一路”的建设过程中发挥作用的。大家可以看一下,按照亚洲开发银行这样的测算,“一带一路”沿线国家它对基础设施的需求,未来15到20年是非常迫切的,这样一个需求基本达到年均1.7万亿美元的规模。大家可以看这个图很清楚,从美国开始到俄罗斯然后到德国,发达国家和发展中国家在基础设施上的不平等是非常严峻的。


在这样大的全球环境下,我们“一带一路”这样的发展战略才是大有所为的。这些领域不仅仅局限于基础设施,可以看包括能源、包括上午讲的电信水利等等,这些大的公共设施部门,在中国“一带一路”里扮演的角色是有非常大需求的。


但是我今天主要讲的问题,面对这样一个大的需求,更大的挑战就是我们在推行“一带一路”互联互通的过程中,资金的问题怎么样解决?大家可以看按照国际机构的调查,会发现越是贫困地区,它对于基建需求的资金缺口就会越大。所以“一带一路”的远景规划是非常好的,但是从金融的角度来讲,怎么样掷地有声地把这些需求落到每一个项目的实处?实际上是从宏观决策层到整个金融领域都要在未来面对的很重要的问题。这跟上午听到那些企业发展的过程相对不太平衡,像上午讲的建材集团等等,他们可能有多年海外工作或合作的经验,但是如何在“一带一路”过程中发挥金融机构的作用?仍然是摆在我们整个金融系统面前非常重要的新的课题。


首先看一看资金来源的问题,每个国家政治、经济等等都是不太一样的,和中国国情不太一样。国际上不论发达国家还是发展中国家,他们基础设施资金来源大部分从财政的角度来支出的。可以看,整个的情况是全球的情况是政府资金在基础设施里扮演大概70%的比重;私人资本只有30%,笼统的私人资本;真正意义上的私人资本(灰色这块只有20%);国家开发金融机构多边机构占的份额是不足10%的情况,这是目前全球基建融资的状况。


我们接下来面临的挑战是怎样的?在整个“一带一路”里面,如果中国要发挥引领性的作用,我们可能也有必要做开创性金融和融资,对于“一带一路”国家互联互通基础设施,以及它们公共设施建设过程中新的融资体系。这样新的融资体系,我现在把它放在这里,大家可以看到,几乎囊括了我们国家所有的各类金融机构。


具体讲可以看,目前来看我们认为未来在整个“一带一路”建设融资过程中,多边开发性金融机构是非常有潜力的机构,为什么配合“一带一路”中国成立了亚洲基础设施投资银行、成立了金砖国家开发银行,我们成立了新的多边的开发金融机构。但是这些机构如果发挥它的作用可能还要假以时日。


在这样的情况下怎样最快地推动“一带一路”的建设?我们认为短期内,中国自身开发性金融机构,它仍然会扮演更重要的角色。实际上大家可以看到,到今年的9月末,我们国家3家开发银行实际上在支持“一带一路”贷款余额已经占到总余额的8.2%,这个速度实际上是非常快的。这个钱大概有多少呢?大概有2000亿美元左右。跟我们多边机构所能提供贷款不到40亿美元相比,中国国家的开发银行实际上扮演着更重要的角色。而且未来政府其实已经对中国开发性金融机构怎么样支持“一带一路”都做出了具体的金融安排。这个金融安排实际上就是习主席在峰会上面承诺的,未来我们的开发银行和进出口银行,会总共提供接近600亿美元的贷款,专项贷款,这个据我们分析可能会在1到2年就会到位。实际上如果把这600亿美元加进去,很快国家的开发机构对“一带一路”资金的支持就会接近3000亿美元,这个数字实际上是非常巨大的。丝路基金也承诺会增加新的资本金用于投资“一带一路”。


可以看到从操作层面,国家开发银行这些国家性开发金融机构已经走在“一带一路”最前端。这里有一个非常重要的问题,我一开始讲整个资金缺口每年在五千到六千亿美元,单纯依赖开发性的金融机构这个资金缺口还是远远不够的。在这样的情况下,中国国家国有商业银行是未来我们在“一带一路”建设过程中要扮演的另外一类重要的角色。


当然商业银行跟开发性金融机构还是不太一样,商业银行有它商业运作的规律,除了来通过开发性银行的这样一个合作,来给相关的项目或者说相关的一些企业,在进行贷款的同时,我们认为商业银行更重要的角色是起到金融媒介的作用,真正来为“一带一路”提供相关的专业的金融服务,包括结算、融资、银团贷款等等。这样的话实际上真正能够把开发性金融机构所投下去的这些资金用好、用活。如果没有商业金融机构的支持,单独靠开发性金融机构这样一股是很难把市场做大的。


这里面有一些具体的数字,从四大行的角度来看,中国银行现在还是走在“一带一路”最前端,虽然这些数字因为口径的原因等等,它不是特别准确,但是总体上来讲,我们从各种口径来看,中国银行它作为中国首家对外银行和最大的美元结算的这样一个银行,我们在“一带一路”的过程中还是扮演着比较重要的角色。


其次,工商银行它紧随中国银行其后,也开始非常积极地投身“一带一路”的项目。但是总体上来看,目前我们工商银行也好、还是中国银行也好,我们投在“一带一路”里面这样的贷款,占整个银行贷款的比重是微乎其微的。如果占到对外的贷款,实际上它的增长是非常快的。截至目前中国银行和工商银行两家,我们“一带一路”相关的就是对外贷款里面,“一带一路”相关的贷款占到整个对外贷款20%到25%,已经达到这样的水平。国家四大银行在整个“一带一路”资金的保障中也扮演着非常重要的角色。


投资银行现在的用武之地还比较小,总体上来讲投资银行它还是一个服务机构,是一个金融媒介。但是未来随着“一带一路”的展开,可以相信整个投资银行对于融资渠道的补充,以及怎么样连接开发性金融机构和商业银行关系方面,都会起到非常重要的作用。为什么这样讲呢?开发性金融机构怎么样投资国外的这些基础设施和能源、电力这些公用设施呢?这里边有一个融资方式的问题。过去可能更多是以贷款的形式来做这样的服务,但是未来因为整个“一带一路”规划是很长远的历史规划,而且启动的项目它的时间应该都是比较长,一般可能都是在20年以上的项目。


在这样的情况下,实际上对开发性金融机构也好或者对商业银行也好,都在探索,我们以什么样更恰当的方式来投资“一带一路”的建设。可以比较清楚地看到,未来我们中国本身国家的开发性金融机构,它会有一点类似于地方政府融资平台这样,就是它会更多的以股权的形式来投资“一带一路”的项目。在这个过程中,我们中国投资银行就会有用武之地,我们会帮助这样市场化的过程进行完成。


后面再讲一讲中银国际在这方面的想法。在整个资金保障链里面还有一类,我们通常所讲买方的机构。这个是亚太地区基础设施投资类型的调查,这是在“一带一路”战略实施之前的情况。大家会看到,除了银行以外保险公司在整个融资链条里面也是发挥了比较重要的作用,因为保险的资金它相对时间都是比较长的,保险投资要求的时限比较长,而且它需要的项目担保性会比较强。


从这个角度来看,未来在我们国家的金融机构里面,可能保险公司也面临着如何更好地参与“一带一路”建设的这样一个问题。相比其他更加市场化的这些资金,对“一带一路”建设资金的贡献相对有限。从长远发展,随着中国参与“一带一路”建设,随着这些周边国家项目提速的推进,各类金融机构都可以在“一带一路”的建设过程中找到自己可以扮演的角色。


最后,在这些机构里面还有一类机构就是信用评级。因为这个机构现在比较少被提到,但是我们认为非常重要,是因为这个跟我下面要讲的问题有很大的关系。讲了各类金融机构在“一带一路”过程中扮演的角色以外,我们想下面重点讲一下,这些金融机构在支持“一带一路”建设过程中所面临的挑战,以及“一带一路”给我们这些金融机构到底带来了哪些金融风险。


这样的一些挑战大家讲得很多了,我不一一赘述。


最主要的问题,“一带一路”建设听上去是一个国家大的发展战略,但是它确实从沿线国家宏观的布局到企业微观的变化,都会时时刻刻发生。上午宋总讲到,他去见总理的时候人家会非常担心,中国会影响当地企业的经营发展。从宏观的层面,“一带一路”是不是能够真的推进相关国家的经济,以更可持续、更快的速度增长呢?我想这不仅是中国的问题,也是世界的难题。


反过来讲,对于我们投资了“一带一路”的金融机构来讲,我们必须想到一些切实可行的途径,确保相关国家有持续的经济增长能力,否则投资会变成风险非常大的投资。


在这样的情况下边,怎么样评估和管理所投资的沿线国家的风险呢?实际上是摆在所有金融机构面前非常重要的一个问题。


大家可以看有些数字还是比较惊人的,比如说蒙古,它的外债水平远远超过了国际所能容忍的安全线,可能在全球也是比较高的情况。据我们所知,随着“一带一路”建设的推进,因为我们有6大主线,基础设施6大主线,其中有一个是跟蒙古相关性比较大。实际上伴随着中国的“一带一路”投资,就是在蒙古的“一带一路”投资,它的外债比重是进一步上升了。


这个问题如何来解决?未来如何来管控相关的风险?这不仅仅是这些“一带一路”国家自身的问题,也会变成我们投资方这边可能要高度关注的一个问题。这个就回到我刚才讲的,因为投资是必须的,但是怎么样管控风险?这里边就有金融安排的问题,这会是非常有意义的问题,有供大家未来探讨。


从商业银行的角度来说,同样的问题是,我给这些“一带一路”相关国家做了贷款以后,我们怎么样把控银行内部的风险?大家会看到,在“一带一路”沿线国家,包括我们所讲的银行表内不良贷款率,实际上也是有非常大的差异,很多国家处在比较高的水平上面。对于银行来讲,我们投资这样资金量大、建设周期长项目的时候,确实评估风险是我们必须做的非常重要的首要的工作。


“一带一路”虽然是我们国家重大的发展战略,但商业风险的控制仍然是绕不开的一个问题,否则“一带一路”的战略就不会具有这样长期的可持续性。


从银行的角度来说,“一带一路”其实也是给我们提供了巨大的机遇。因为银行它作为实体经济的中介,它总是跟着实体往外走的。上午大家已经听到了,有很多的企业实际上在“一带一路”建设中有很多的业务拓展,相应的银行也好或者投资银行也好,我们会跟随这些企业,也要做出相应业务的探索。所以“一带一路”可以在很大的程度上,帮助中国的国有银行也好或股份制银行也好,也包括帮助民族品牌投资银行来拓展全球业务,我想这方面的机遇可以跟大家聊很多,时间关系点到为止。


另外从国家宏观层面来讲,“一带一路”肯定也会助推人民币国际化的进程,“一带一路”在人民币国际化体系里扮演角色很有限的,随着“一带一路”深入,通过人民币结算、支付等等,应该会有不断攀升,对银行不论投资银行、商业银行都会带来全新的业务机会。


对于商业性的金融机构来讲是风险和机遇并存的,在这个过程中,必须一方面着力于增长,另一方面也要把控风险,让“一带一路”的战略确实转变成为可持续、风险可控的长期的发展战略,否则“一带一路”推进过程中,也会有或多或少的干扰。

我们中银国际是全球布局最广的这样的投资银行,我们在全球有50家这样的子公司,实际上我们的业务在纽约、伦敦、阿联酋等等,这些发达国家和大的发展中国家都有相应的机构在工作。中银国际也是最有能力参与“一带一路”建设的这样一个中国的投资银行。


这里重点布局的几个业务,包括跨境的投行业务、包括如何协助中国企业走出去,包括他们的融资、包括他们的并购、包括财务顾问等等,实际上我们在过去两年在这些方面都做了很多工作。


就人民币国际化来讲,中银国际也是走在整个香港市场的前列,因为我们的兄弟行——中银香港它是人民币在香港的发钞行,也是最大的人民币离岸行,我们配合他们有一定的人民币产品,如果有需要未来可以在这方面加强合作。


未来我们仍然会以香港为基地,来把我们的触角更多地延伸到“一带一路”相关的国家,在短期内特别是东南亚和中亚的国家,帮助它们来建立不同类型的金融机构,然后也提供给他们更多的我们的金融服务。


我今天抛砖引玉讲一些自己的看法,不当之处请指正。谢谢!



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