刘尚希 :降成本中的金融问题

2017-12-06 03:32
导读:由南方财经全媒体集团指导、21世纪经济报道主办的第十二届21世纪亚洲金融年会于2017年12月5-6日在北京JW万豪酒店举行,年会主题为“行稳致远:实业源动力”。中国财政科学研究院院长刘尚希,在21世纪亚洲金融年会第二日的融资论坛上,发表主题演讲。


126,由21世纪经济报道主办、南方财经全媒体集团指导的第十二届亚洲金融年会主论坛在北京举行。

在当天下午举行的题为供给侧结构性改革下的金融支持的融资分论坛上,中国财政科学研究院院长刘尚希做主题演讲时表示,2016年以来,政府积极地在推动降成本,2016年国务院发布了48号文件,就是降成本的工作方案。自此以后,从中央到地方各个部门都在推动降成本。

对此,财科院主持了一个大型的调研,分东中西、东北几片做典型的调查、同时在网上做问卷调查,样本大概有1万多家企业,收集到220多万条数据。应该说这个降成本的调查是全方位的,涉及到企业各项成本的调查。他指出,调查发现,降成本是一个系统性的问题,说到底,供给侧改革过程的三去一降一补五项任务的核心,就是降低成本。

他举例说,去产能也可以视为降成本的一个措施,原因是产能过剩闲置,企业的成本自然升高。若不把闲置的产能充分利用起来,或赶紧把这些落后的产能处理掉,企业运营成本很高,甚至拖累这个企业的发展。

还有杠杆率高,带来的也是高成本,就是企业的财务费用会很高。融资难、融资贵,借钱不便宜,对实体企业来说,就构成了高成本;所以当前降杠杆过程,实质上也是要通过降成本实现降风险的目标。

去库存,无论是房地产企业、实体企业也好,只要库存多、资金不能及时回流,就要占用资金,也会导致成本高,所以三去与降成本是密切相关的。

还有补短板,无论是从工业还是从农业来看,说短板本身就意味着高成本。比如国内农产品的成本远远高于国际市场价格,工业企业的短板在于创新不足、创新能力弱,只有企业能够创造高技术附加值,才能消化现有的各项成本,包括老龄化带来的成本、环境治理带来的成本,还有上涨的人工成本等。

所以,成本是一个系统性的问题,三去一降一补看起来是五项任务,实际上归结为一点,都是要降成本。这就是检验供给侧结构性改革成效的一个重要的指标。刘尚希表示。但在实际操作过程,由于企业的投入产出是一个链条,因此去产能政策实施过程若没有注意到产业之间配套关系,反而会增加企业成本。比如说炼钢、炼焦,这两者是有关联的。我们的焦炭要去产能,下游炼钢企业要用到的焦炭就会受影响。

我们到一些省去调研,有些省份去产能各去各的,去煤的去煤,去焦炭的去焦炭,去钢的去钢。于是当地原有产业配套体系被打乱了——原来在本地可以买到的焦炭买不着了,要花高价到外地去进货。反而企业成本增高了。他指出。从这个角度来看,去产能的过程中间,要注重部门之间的协调、各个地区之间的协调。如果去产能导致企业的成本上升,就会产生背道而驰的效果。

还有去杠杆过程,很多机构参与债转股投资,但不少项目名义上是债转股,实质是明股实债,反而增加了企业财务负担。

在他看来,要切实降成本,就要把三去一降一补联系起来,作为整体来考虑。从中央各部门到地方的各项政策,都要聚焦降成本。因为成本是一个系统问题,对于下游企业而言是成本,对于上游企业来说是收益;对于金融企业来说利息是收益,对于实体企业来说就是财务成本。

资金作为一个生产要素,能不能形成一种比较自主的合理的定价机制?从这一点来看,降成本不仅仅是要靠政策,更重要的是要靠金融改革。他指出,若供给侧结构性改革只停留在三去一降一补层面,是不够的,今后毫无疑问要出现一个供给侧结构性改革的升级版,这个升级版应当是注重要素市场的打造。因为成本无非就是要素成本,典型的就是土地、资金、人工、科技、技术、管理等要素。

以资金要素为例,刘尚希认为现在要加快金融改革。十九大提出货币政策+宏观审慎监管双支柱,准确来讲一个是金融体制的改革,一个是金融政策的协调。

金融体制的改革涉及到资金这个非常重要的要素怎么配置,如果管制过多,毫无疑问市场的决定性作用会减弱。当然管制是要防风险,要让风险得到有效控制,我们的监管能力要提高、监管方式要改变,甚至监管体制要改革。市场的决定性作用与监管之间这个度的把握很重要。他强调说,此外,信贷政策也非常重要。货币政策管流通中货币量的问题,主是总量控制。但信贷政策是可以有差异的,对结构的调整是有促进作用的,这种差异应该是在监管当局指导下形成的一种政策。

当然,这里同样存在一个度的问题,总的来说商业银行按照国家法律和现有规则,遵循商业规则可以自由放贷,但是有导向性的,这就形成了信贷政策。他指出,资金等这些要素市场的改革,它带来的降成本效果,要比通过一项项政策去降成本的效果大得多。也就是通过要素市场的改革来降成本,这个更重要。

此外,另一个重要方面就是推进金融体制改革,以及金融政策的协调,包括货币政策、监管政策、信贷政策的协调。

而且政策内部要协调好,这需要系统、整体地考虑问题,使我们大的、小的、各个方面的政策能够聚焦,围绕一个总目标去操作,不至于相互打架,不至于产生合成谬误(各自看着都很对,但是合起来就错了)。他指出。下一步供给侧结构性改革的升级版要落到要素市场的改革上,金融改革首当其冲。



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